华熙生物2022业绩,食品级玻尿酸是“智商税”,还是价值千亿?|消费

2023-03-01 14:27:02 来源: 闺蜜财经


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撰文|蜜姐  这是@闺蜜财经的第1229篇原创  2月28日,国内最大的玻尿酸(即透明质酸)原料供应商华熙生物,发布了2022年度业绩快报公告。  报告期内,华熙生物营收同比增长28.53%,净利润同比增长24%,表现相当不错。  相比2021年下半年股价高点,2022年华熙生物的市值蒸发近千亿,如今距离重返千亿市值还远吗?    01  蜜姐看到华熙生物2022年度业绩快报,第一印象是各项数据两位数的增长,颇为亮眼。  2022年,华熙生物实现:  营收63.59亿元,同比增长28.53%;  归母净利润9.7亿元,同比增长24%;  扣非净利润8.63亿元,同比增长30.06%;  基本每股收益2.02元,同比增长23.93%。    华熙生物解释取得如此业绩,得益于公司继续稳步推进“四轮驱动”业务布局。  2022半年报披露,华熙生物的主营业务主要分为4大类。  (1)原料产品业务:以透明质酸为核心的一系列生物活性物产品;  (2)医疗终端产品业务:主要分成医药和医美两类;  (3)功能性护肤品业务,如透明质酸次抛原液等;  (4)功能性食品业务,也就是可以吃的玻尿酸产品。  从实际收入贡献来看,华熙生物主要依靠前三大类业务。  目前还未披露各业务的具体收入,从公告所言的“原料业务稳步增长,医疗终端业务基本持平,功能性护肤品业务保持高速增长”来看,其toC端(即面向消费者)业务的增长较为突出。  02  2019—2021年,华熙生物均是营收增速明显高于净利润增速。  尤其是2021年其营收同比增速近88%,净利润增速仅为21%。  但2022年业绩快报中,其营收和净利润增速接近,尤其是扣非净利润同比增长30.06%,高于营收增速。华熙生物称主要原因是公司通过精细化管理,提升运营效率。    不过,从2022年三季报来看,去年前三季度,华熙生物的各项费用中,仅财务费用减少,而被投资者关注的销售费用,依然高达20亿出头。  同期,其毛利率与2021年前三季度持平,净利率微降近3个百分点。  对比财报及华熙生物官网等披露数据来看,实际应与其toC端产品销售增长有关。  2021年报显示,华熙生物首次实现单品牌年收入过10亿,即润百颜年入约12.3亿。  而2022年其官微发布消息称,在消费终端打造了9个过亿单品,润百颜、夸迪年销售额超过10亿。  华熙生物的功能性护肤品业务主要有4大品牌(如下图),2022上半年其收入均有较大幅度增长。    其大单品产品系列矩阵战略的成功,通过规模效应或一定程度上降低了其巨额销售费用的影响。  03  华熙生物能否重返千亿市值,取决于其未来的增长空间和行业天花板。  华熙生物的4大主营业务中,玻尿酸原料产品业务是其基本盘。  弗若斯特沙利文报告显示,2021年中国透明质酸原料的总销量占全球总销量的82%。  其中,华熙生物仍是全球最大的透明质酸研发、生产及销售企业,在全球原料市场占比44%。排在其后的焦点生物、阜丰生物、安华生物在全球透明质酸原料市场占比分别为15%、9%、7%。  尽管占比如此之高,但2021年,华熙生物的原料产品收入为9亿出头,整个市场的盘子相对较小。    第二大业务,医疗终端业务(主要为医药和医美)2022上半年其收入约为3亿,同比下滑4.53%,占华熙生物主营业务收入10%左右。  该业务领域中,值得一提的是肉毒素,被视为医美行业下一个风口。华熙生物早在7年前就进行了布局,与韩国公司Medytox合作。  但今年2月,华熙生物发公告披露,对Medytox公司提起仲裁,初步索赔金额为7.5亿港币。这也意味着其在肉毒素上的布局暂告失败。  第三大业务,功能性护肤品业务已成为华熙生物的收入支柱。去年上半年,该业务实现收入约21亿元,同比增长77%,占公司主营业务收入的72%。  华熙生物也成功由toB端为主转向toC端(即由面向企业用户转为面向消费者)为主。  04  华熙生物未来的增长想象空间,主要来自于第四大业务功能性食品。  这也是华熙生物所希望的从“三架马车”到“四轮驱动”。  在华熙生物的申报下,2008年透明质酸被国家卫生部批准为新资源食品,可应用于保健食品。  此后,华熙生物继续申报扩大透明质酸钠在普通食品中的应用。  终于在2021年,国家卫健委批准透明质酸钠为新食品原料,可应用于乳及乳制品、饮料类、酒类、可可制品、巧克力和巧克力制品(包括代可可脂巧克力及制品)以及糖果、冷冻饮品中。  但食用级玻尿酸在国内外都一直存在较大争议,被不少专家和消费者质疑是“智商税”。    今年2月,上海市消保委官微对玻尿酸食品发出“灵魂”4问(如上图)。  其中,最为犀利的是:上海市消保委称想问,在玻尿酸食品“吃出水光肌”营销中是不是存在灰色利益链?  而针对批准玻尿酸作为新食品原料,上海市消保委也两次在国家卫健委官网进行了询问。对于玻尿酸对人体主要是哪些功效的询问,并未得到回应。  市场方面,去年上半年,华熙生物的功能性食品业务实现收入约为4437万。  尽管基数还很低,不过华熙生物还是很乐观,认为在低基数下有望实现大幅增长。  此外值得注意的是,去年前三季度,华熙生物的营收增速为43.43%,而全年营收增速为28.53%。第四季度营收增速明显拖了后腿,具体原因还不得而知。  蜜姐也将继续关注其年报发布,以获得更多信息剖析这家医美巨头的前景。  总的来看:  目前华熙生物实现了toC端的转型;  但对于医美行业下一个风口的肉毒素错失先机;  未来其被寄予厚望的食用级玻尿酸,并没有看上去那么美。无论是官方、业内还是消费者中,都存在较大争议,不确定性高。

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