【世界新视野】方舟云康再度冲刺港股IPO 亏损扩大、药品销售贡献超半数营收

记者 张安

近日，方舟云康控股有限公司（简称：方舟云康）向港交所递交招股书。在此之前，公司曾于2022年11月21日向港交所递交招股书，但其未能在六个月内通过港交所聆讯。

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对于再度赴港上市，方舟云康相关人士6月16日接受《证券日报》记者采访时表示，公司对国家政策与行业发展怀有信心，也相信在此前提下，公司将取得长足进展。目前，公司相关信息以在港交所披露的招股书为准。

汇率变动致净亏损扩大

根据招股书数据显示，公司通过自主运营的健客移动应用程序及网站向用户提供综合医疗服务、线上零售药店服务以及定制化内容及营销解决方案。根据AppStore显示，公司旗下拥有包括H2H、健客医院、方舟健客网上药店、健客医生等多款App。

其中，综合医疗服务和线上零售药店服务向患者提供包括复诊、电子处方服务、医药产品及配送到家服务、处方验证或电子处方服务等。另外，定制化内容及营销解决方案中，提供包括学术社区服务、搜索引擎优化、提供医学调查和分销商数据直连服务。

招股书显示，截至2022年12月31日，方舟云康的注册用户约有3660万名。其中，健客平台平均拥有月活跃用户约910万名。H2H平台拥有来自1.51万所医疗机构的20.5万名注册医生，其中约有57.3%就职于三级医院，约37.8%的医生已取得副主任医生或以上职称。

灼识咨询资料显示，以2022年平均月活跃用户计，方舟云康是中国最大的在线慢病管理平台。于2022年，按处方药商品交易总额计，方舟云康在中国互联网对消费者慢病管理市场中排名第一。

业绩方面，2020年至2022年，方舟云康的营业收入分别为11.6亿元、17.59亿元和22.04亿元，公司营收增速分别为51.6%、25.34%。虽然营收持续快速增长，但公司在利润方面却并没有实现正向盈利。上述报告期内，公司的净亏损分别为0.9亿元、3.04亿元及3.83亿元。

对于净亏损的持续扩大，公司招股书指出，主要是由于运营开支增加，致使毛利率下降所致。另外，对于公司2022年的净亏损进一步扩大到3.83亿元，招股书指出，主要是由于外汇汇率波动导致以美元计价的优先股产生相关外汇亏损所致。

超半数营收来自药品销售

值得注意的是，虽然公司定位在线慢病管理平台，但从业绩构成来看，超过半数的营收贡献仍来自药品销售。2022年，公司线上零售药店服务贡献营收12.52亿元，占总营收的56.8%；综合医疗服务贡献营收8.68亿元，占总营收的39.4%；定制化内容及营销解决方案贡献营收0.6亿元，占总营收的2.7%。

对此，海南博鳌医疗科技有限公司总经理邓之东向《证券日报》记者指出，目前来看，互联网医疗领域难以摆脱“卖药”的标签。原因主要是互联网医疗领域的盈利模式尚不成熟，且涉及医疗资质、监管政策等复杂因素，而药品销售环节相对更容易进行线上化。因此，在互联网医疗发展的初期阶段，通过药品销售实现盈利是一个相对可行的方式。但随着互联网医疗行业的快速发展和政策的逐步完善，未来药品销售可能逐渐降低在营收中的比重，互联网医疗服务和其他增值服务的比例有望增加。

“目前‘医药电商’仍是各大互联网医疗的营收核心。但受药品集采影响，由于医院价格下降导致互联网医疗的药品毛利率空间也在下降。未来，只有规模非常大的头部互联网医疗公司才能靠药品销售活下去。”东高科技首席行业研究员秦亮向《证券日报》记者表示。

邓之东进一步指出，对于互联网医疗平台而言，更具有持续性的营收构成通常包括医疗服务收入、健康管理服务收入、医疗大数据和人工智能服务收入、药品销售收入等多元化收入。只有形成多元化的收入来源，并且这些收入来源与核心业务密切相关，互相促进，才能构筑更健康且具有持续性的营收构成。