廉价日元将成为过去？日本央行“悬而未决”的风险有所消散

转自：金十数据

日本工信部周一数据显示，在汽车和电子设备产量增长的带动下，工厂产出环比增长2%，第二季度上涨1.3%，表明经济继续温和复苏，但增速较第一季度放缓。

【资料图】

数据表明，尽管国外出现经济放缓迹象，但在供应链修复的帮助下，这个全球第三大经济体正在持续复苏。上个月，日本贸易平衡出现自2021年7月以来的首次顺差，出口保持稳定，而进口因燃料价格下跌而下滑。

第一生命研究所经济学家大芝千里表示：“最近汽车产量的回升是一个积极因素……汽车出口也在复苏，因此预计逐步复苏的趋势将持续下去，尽管其他机械产品不一定如此。”

他还表示，由于海外经济放缓等因素，日本出口预计将继续低迷，而且海外持续加息仍应谨慎看待，工业生产也可能保持温和。

另一份报告显示，日本6月份零售额较5月份下降0.4%。与去年相比，海外游客的回归刺激了日本的消费，日元贬值也提高了游客的消费能力。日本国家旅游局的数据显示，上个月海外游客数量恢复到疫情前水平的70%以上，重回200万人次。

但国内购物者面临着复杂的情况，通胀继续超过薪资增速。上周五，东京通胀强于预期，而最新的劳动力市场数据将于周二公布。

YCC微调日元面临上行压力

上周，日本央行稍微放松了对国债收益率曲线的控制，这是日本央行行长植田和男就任以来的首次出人意料的举措。

虽然YCC的基本内容保持不变，但日本央行为其增加了灵活性，允许10年期国债收益率在±0.5%上下波动，而且宣布在每个工作日以1%的固定利率购买10年期国债，此前为0.5%。

Pepperstone研究主管Chris Weston表示，日本央行向市场扔了一个曲线球，表面上对YCC进行了改变，而本质上是央行的明智之举，成功地弥合了直接改变YCC所带来的波动性。

这些调整可能会继续引发有关潜在政策正常化的讨论，有助于推高日元汇率。此举还可能对全球资金流动产生重大影响，因为多年来借贷成本低廉的廉价日元一直是资本市场融资的支柱，而现在，正当全球利率似乎达到顶峰之际，日元却面临着日本收益率上升带来的上行压力。

日本股市有望得到提振

摩根士丹利和高盛集团的策略师认为，日本央行对收益率曲线控制的调整提供了明确性，将支持日本股市进一步上涨。

布莱克（Daniel Blake）等摩根士丹利策略师认为，在日本央行宣布以1%的利率购买债券后，机会“现在更加清晰”。他们还表示，央行“在没有发出紧缩周期信号的情况下成功地增加了政策灵活性”。

高盛的柯克（Bruce Kirk）等人表示，“日本央行悬而未决”的风险似乎已经消除，投资者可能会加大对各个行业的押注，同时有选择性地增加大盘股的权重。他们认为：

“日元稳定和公司治理改革势头改善相结合，可能会鼓励更多外国投资者流入。”

截至周一，东证指数今年的涨幅已扩大至约23%，凸显了乐观情绪。随着稳定通胀的迹象重振日本市场以及巴菲特等投资者增持，日经225指数也上涨了27%，跑赢了许多全球同行。

日本银行股周一扩大涨幅，但涨幅慢于大盘。由于日本利率上升，银行的盈利能力将得到改善。不过，摩根士丹利指出，日本央行不太可能在未来12个月内持续收紧货币政策，银行股的进一步涨幅可能有限。