小鹏困境反转尚早

在刚刚过去的上半年中，新能源汽车行业的格局发生了重大变革。相较于去年，同一起跑线上的竞争者现在已经拉开了明显的差距，目前领先的车企占据了显著优势。

我们从上半年各家电车的交付成绩单来看，特斯拉重回王位，完成去年底暴跌的救赎。蔚小理三家新势力，淘汰赛已有赛果，理想大幅跑赢蔚来和小鹏，高端价位之路已打通。

上半年成绩单公布后，特斯拉的超预期表现让投资者对行业前景的预期逐渐转好，从而带动了蔚来、小鹏和理想等车企的股价上涨。

(资料图片仅供参考)

特斯拉公布的第二季度交付数据显示，其生产了47.97万辆车，同比增长86%。交付量达到了46.61万辆，同比增长83%，超出预期的44.8万辆。产量和交付量都创出了新高，这一超预期的增长主要归功于德州工厂的生产提升。

我们此前在《连涨12天，特斯拉发生了什么？》里提到过，特斯拉是如何从年初股价接近崩溃边缘，到一个月内股价翻倍，再到连涨13天，年内涨近150%的过程。而特斯拉刚公布的6月交付数据，也验证了特斯拉在1月时最悲观时的反转观点。

在今年1月时，特斯拉选择全球大降价，但由于降幅过大，引起了市场对竞争力和利润率的担忧。

在当时我们提到过，在IRA电动车补贴、柏林和德州工厂产能提升后，能减少高昂的航运费和税费，这部分的改善可支撑特斯拉降价10%的售价。因此，不会对利润率的下滑带来太大的影响，并且能通过降价获取更多的收入。

近期，特斯拉计划在墨西哥建厂、计划尽快在印度投资、预计年内将交付Cybertruck，美国多家车企将采用特斯拉的充电桩，FSD将进入beta的第二测试阶段，将放开至40万人收集更多的用户数据，这些因素都在推动着特斯拉股价的上涨。

特斯拉股价由底部涨超150%，这与马斯克一直在选择做对的事情有关。当然，除了收购推特很大程度上影响了去年Q4股价的表现。但当下推特步入运营正轨后，市场恢复了对特斯拉的信心。在这些因素的共振下，特斯拉再次打脸了空头，完成了自我救赎。

除了特斯拉，理想汽车的股价也从去年10月的最低点涨超150%。

理想第二季度的交付量达到8.65万辆，同比增长201.6%。六月份交付超过3.2万辆，远超去年同期的1.14万辆，仅上半年的交付量，就超过了去年全年的总交付量。并且超过了小鹏和蔚来上半年的交付总量。

过去的几个月里，蔚来和小鹏都失去了方向。原本是理想的竞争对手蔚来，由于定位和产品力不足，已被理想远远甩在后头。

蔚来Q2交付了2.35万辆，远低于理想的8.65万辆。蔚来6月交付了1.07万辆，远低于理想的3.2万辆。

值得注意的是，当前蔚来股价处在最尴尬的位置。

近期，随着理想和小鹏的大涨，蔚来的股价表现明显弱于前两者。自六月以来，蔚来的涨幅为33%，而小鹏的涨幅为77%。而理想由于此前一直在涨，六月的涨幅仅为25%，如果从五月以来来看，涨幅为53%。

小鹏Q2交付了2.32万辆，环比增长27%。此前由于小鹏想挤进高端价位，将最重要的新车G9定价过高，在引起市场不满后再选择降价，这导致了许多消费者的流失。

新车型G9的成绩不佳，使得小鹏在蔚来和理想面前显得落后。加上过去一年的时间里，小鹏各种糟糕的营销策略引起了消费者的反感，品牌和产品形象都在恶化。当利润率下滑，销量也在下滑时，这使得小鹏的股价在过去一年的时间里，最多跌去70%。

近期，小鹏将新车型G6定价在20.99万-27.69万的区间，并称小鹏G6为25万最强的智能电动SUV。这意味着，小鹏放弃了进入高端市场，选择回到自己最熟悉的区间，市场对小鹏重新获得了信心，预计每月将销售1万辆，而从6月9日到28日，小鹏G6的订单已经突破3.5万辆。

此外，小鹏在6月份共交付了8620辆新车，环比增长15%，连续5个月实现正增长，其中，主力车型小鹏P7的总交付量环比增长17%。

结语

此前小鹏由于G9定价太差，营收太差使得股价一度跌出要破产的样子，而现在小鹏环比在不断回暖，已逃出此前最危险的区间，股价困境反转。

但拉长来看，小鹏仍有2个问题要解决。一是重回21-27万的售价区间，毛利率是否会较此前再降低？二是小鹏除去现有负债后，手上仅剩20亿美元出头，但仅够约正常运营一年半的时间，肯定是无法支撑中长期发展的，是否会进一步融资？