数说白酒:茅五洋前三地位稳固,老窖汾酒奋起直追,古井虎视眈眈

2023-02-18 20:15:41 来源: 深水财经社


【资料图】

伴随着消费升级大潮,国内白酒业度过黄金二十年,行业经历大洗牌,头部酒企集中度快速提升,市场格局逐渐稳定。但是白酒行业从增量市场到存量市场的过渡,给各家酒企更大的压力,此消彼长的效应会越来越明显。同时,白酒行业也将形成全国化大品牌+个性化小众品牌共生的市场格局。    A股上市酒企基本代表国内头部阵营,深水财经社从20家上市酒企中拎出营收百亿以上的企业,通过TOP6酒企的近十年主要财务数据,观察头部酒企阵营的市场地位变化趋势。    营业收入是衡量企业经营规模的最基本指标,表一为上市酒企TOP6的营收份额占比,贵州茅台的占比从2013年的2%,最高在2021年达到6.88%,2022年前三季度占比下滑至5.64%。  五粮液营收在TOP6中的占比从2013年的1.6%最高在2021年达到4.29%,2022年前三季度回落至3.61%。  而江苏的洋河股份在TOP6的占比从2013年的不到1%,到2022年前三季度达到1.72%,曾经也是行业老二的有力挑战者。在2020年和2021年出现过一段时间的低谷,但是随着新管理团队的改革调整,已经重新回到增长通道,洋河股份在江苏市场目前较为稳定,而增量主要来自省外市场,目前也是全国化布局走得较早,发展较快的酒企,未来只要不出现大的失误,行业第三的地位依然十分稳固。  而行业老四是竞争最为激烈,主要是泸州老窖和山西汾酒之间进行争夺,泸州老窖虽然和汾酒一直贴身肉搏,但是多年来都略占上风,直到2022年三季度被汾酒超越,主要原因是汾酒本身基础较好,而且产品价格空间拉得比较大,各价位都有爆品出现,使得营收规模快速做大。    表二重点分析TOP6上市酒企的净利润分布,近十年来,贵州茅台、五粮液、洋河股份基本上都前三位,不过其他三家汾酒、老窖、古井出现了高速增长期,通过高端化产品占比的提升,盈利水平大幅提升,也瓜分到更多的净利润。  贵州茅台的净利润份额从2013年的2.61%,最高到2021年的9.12%,让其他酒企难以望其项背。  五粮液在2013年到2016年是一个低谷期,行业老二的地位一度岌岌可危,但是从2017年开始迅速转舵,品牌力恢复较快,盈利水平也大幅提升。但是到2022年前三季度净利润份额下滑比较明显,几乎回到2020年的占比水平。  洋河股份作为行业老三,净利润份额从2013年的不到1%提升到2022年前三季度的1.49%,在2021年净利润占比一度被泸州老窖超越,但是在2022年大幅回升,重新占领前三位置。  汾酒和老窖在2018年前在TOP6中没什么存在感,但是之后几年在产品布局方面持续改革,品牌力提升明显。  古井贡酒作为老八大名酒,拥有比较好的品牌底蕴,从安徽市场的混战中脱颖而出,已经在本地市场拥有难以撼动的地位,但是在省外市场一直推进不顺,这也是其未来增长的痛点,但也是一个机会。    从近十年TOP6酒企的营收走势看,贵州茅台、五粮液一骑绝尘,洋河股份在2019年和2020年短期下滑之后也恢复到正常增速。  泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒由于此前基数比较低,虽然增速比较快,但是在总量上还是与前三酒企差了不止一个身位。  总体来看,各家酒企都存在波动,这也是企业经营中正常表现,只是波动的时间周期有不同,如五粮液在2014年和2015年都出现低谷期,洋河股份在2019和2020年出现低谷期,泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒都是在2015年之后走出低谷期。    观察TOP6近十年的盈利能力,贵州茅台和五粮液从2016年开始出现了一个井喷期,迅速与其他酒企拉开身位。洋河股份度过两三年的调整期后重新恢复增长,大型酒企的改革是需要付出成本的,包括时间成本和机会成本,需要对自身和市场做出精准的判断,避免形成路径依赖。    在企业规模上,TOP6酒企分化比较明显,茅台、五粮液、洋河的规模稳居前三,泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒基本在一个体量上。    在净资产规模上,茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖位居前四位,山西汾酒和古井贡酒体量相当。    毛利率是衡量品牌力最直观的指标,可以解释为消费者愿意为产品付出的品牌溢价,在品牌力方面,贵州茅台舍我其谁,也是唯一一家毛利率保持在90%以上的酒企,而泸州老窖从2015年开始持续在高端产品上发力,品牌力急速提升,从2016年之前垫底,直接冲到第二名,毛利率突破80%,其他几家酒企基本都在70%的水平线上。  产品的品牌溢价是一个长期积淀的过程,品质是最核心的关键,白酒的高端化绝非价格的高端化,而是品质的高端化,企业应该重视倾听消费者的声音,做好口碑传播!

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