南侨食品业绩下挫,仅因成本上涨?主营产品竞争力下降 | 年报季-全球播资讯

2023-03-14 10:34:43 来源: 全球财说


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作者:林洛栩  出品:全球财说  3月13日,南侨食品集团(上海)股份有限公司(605339.SH,以下简称“南侨食品”)发布2022年全年业绩报告。  自2021年年中开始,南侨食品业绩便呈现下滑趋势,各个季度业绩均不理想。  01  成本攀高至利润缩减  提价后仍难挡毛利率下挫  年报显示,2022年南侨食品实现营业收入28.61亿元,同比下降0.40%;实现归属净利润1.61亿元,同比下降56.41%;实现扣非净利润1.48亿元,同比下降58.20%。  虽然,2021年南侨食品整体业绩保持增长,但是从季度业绩便可看出,南侨食品自2021年第三季度便出现了显著下滑。    南侨食品表示,归属净利润的下滑,主要是因内外部环境因素影响,对线下消费产生一定的影响,消费需求无法得到释放,公司主要产品销量相较于去年同期略有下降。  除此之外,因国际环境、主要原材料产地的缺工和出口政策变动、国际航运物流不畅等多种因素叠加,公司主要原材料价格出现大幅波动,成本对比上年同期大幅上升。  南侨食品称,公司克服采购、生产、物流、销售等各个环节的不利因素影响,确保生产经营平稳运行以保障对客户的有序供应,主要产品成本上涨压力未足额向下游客户传导。  但南侨食品又指出,报告期内成本端通过对烘焙油脂、淡奶油、乳制品等产品进行适度调价,部分缓解成本快速上涨压力和供需矛盾。  也就是说,即便相关部分产品已进行提价,却仍产生巨大影响。从营业成本便可以看出,南侨食品经营确实面临不小压力。  2022年南侨食品营业成本同比增长13.18%,而营业收入却出现下滑,同时销售费用、管理费用等也出现小幅上扬,一定程度上对净利润产生影响。  目前,南侨食品主要产品包括烘焙应用油脂、淡奶油、乳制品、冷冻面团、馅料等五大系列,产品范围涵盖200多个品种。  分产品来看,南侨食品毛利率下滑更加“触目惊心”。  烘焙应用油脂、淡奶油、乳制品、冷冻面团、馅料的毛利率分别下降11.01个百分点、8.31个百分点、4.08个百分点、15.56个百分点、18.03个百分点。  南侨食品表示,公司产品的主要原材料为大豆油、棕榈油、椰子油等原料油。  以大豆油、棕榈油走势来看,虽然2021年下半年起确实出现价格飞涨,但是自2022年5月起已逐步回调。  对此,也有投资者在互动平台提出相关质疑,“此前董秘回复备货两至三个月,而且第四季度利润会有改善,但棕油价已连续下降了半年之久!难道这5个月一直用的是半年前的存货?”  Wind数据显示,近期棕榈油价格确实回调明显。    此外,截至3月13日,南侨食品报收23.41元/股,较上市之初接近70元的股价相差甚远,投资者提出质疑,也在所难免。  02  “便宜大碗”已不再吃香  烘焙诸多赛道均为红海  难道,南侨食品的业绩下滑,仅仅是因为成本和消费市场趋弱吗?  作为收入占比超过5成的烘焙应用油脂,2022年实现营业收入15.40亿元,较上年下降8.91%,南侨食品将原因归结为线下消费趋弱。  从生产销售量来看,南侨食品也减少了烘焙应用油脂的生产,生产量为9.03万吨,同比减少19.69%;销售量为9.23万吨,同比减少15.45%。  相较于收入,烘焙应用油脂的销量下滑更加明显,除线下市场外,提价后南侨食品能否守住自身市场份额,仍有待观察。  毕竟,随着消费者饮食观念改变,干净、天然、健康等方面日趋被重视,大到各家连锁品牌、小到私家烘焙,均倾向使用更加健康的天然动物油脂。现在诸多消费者在购买蛋糕时都会询问一句,是否使用植物奶油?是否含有反式脂肪?  也正是在此背景下,烘焙油这种“便宜又大碗”的材料,变得不再吃香。在市场增速逐步放缓的情况下,赛道仍存在嘉吉、南海、AAK、不二制油等竞争对手,一切变得并不乐观。  资料显示,烘焙油是原料厂家专门为烘焙店铺出的一款专用油,是人工合成的油脂,采用动物油、植物油、香精、奶粉、脱氧钠制作而成。若国内烘焙油脂仍以价格相对较低的人造奶油和起酥油为主,则竞争力将不断下降。  此前有消息显示,南侨食品曾回应称,公司正积极开发更健康、更天然的油脂产品,尽可能使用天然素材,并通过改进工艺和研发技术,开发出满足消费者诉求的烘焙用油脂及淡奶油产品,以此弥补公司在烘焙油脂市场份额的丢失。  但是,从南侨食品的2022年年报中并未看到过多体现。  其中,南侨食品表示推出澳仕乳脂烤焙油,具有天然奶油风味,在进口难度及成本上升的情况下可作为进口天然奶油的替代品。  《全球财说》查询配料表发现,年报中提及的重点产品澳仕乳脂烤焙油第一原料仍为精炼植物油,第二原料为水,第三原料才是奶油,此后是乳粉、食品添加剂、食品香精。  但是,作为第二大收入来源的乳制品,2023年为南侨食品带来了5.93亿元营业收入,可惜目前乳制品尚为非自制品,并不具备生产能力,从而很难急速抢占市场。  不过,目前南侨食品正逐步扩大淡奶油、冷冻面团的生产产能。目前,其淡奶油实际产能为2.98万吨,在建产能超2万吨;冷冻面团设计产能为1.31万吨,实际产能为8393吨,在建产能为1.20万吨。  从烘焙行业整体发展趋势来看,淡奶油、冷冻面团虽然均处上升赛道,但是以淡奶油为例,国内处于低端竞争充分、工艺尚待突破的阶段,若想抢占市场产品升级更为关键。  冷冻面团或为南侨食品新的增长点,上市公司也在产能上发力。但是,立高食品(300973.SZ)作为“冷冻面团第一股”也已登陆创业板,在资本市场的加持下,发展亦将提速。  烘焙市场上中下游均为红海,内外夹击的情况下,如何找到自身独特发展之道,《全球财说》将持续关注。

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