近4年，终于又有了上市险企！阳光保险的前景阳光吗？-当前简讯

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自2018年之后，国内终于再次迎来了保险公司上市。　　12月9日，阳光保险集团股份有限公司(以下简称“阳光保险”)正式在我国香港联合交易所主板挂牌上市，成为国内第6家上市保险集团、第10家上市保险公司。　　尤其是从民营保险公司的发展角度来看，其上市颇有标志意义。2004年中国平安上市后，近18年来，阳光保险成为唯一一家成功上市的民营保险公司。　　然而，资本市场并没有表现出多少热情。　　一方面，公开发售阶段，阳光保险仅获得0.13倍认购，国际配售超购也仅0.34倍；另一方面，上市当天盘中一度跌幅超5%，最后收于发行价5.83港元/股。　　阳光保险的前景阳光吗？　　01　　先来看保险行业：机遇与转型阵痛期并存。　　据Sigma报告显示，按照2021年的保费规模计算，我国保险市场是全球第二、亚洲最大保险市场。但2016—2021年，我国保险市场的保险深度和保险密度均低于全球水平，处于发展初期，未来具有巨大的增长潜力。　　2021年，我国的保险深度约为3.9%，低于全球保险深度3个百分点；我国的保险密度约为人均482美元，比全球水平低约45%。　　其中，我国寿险密度和非寿险密度分别为人均253美元和229美元，较全球水平分别低约34%和54%。　　2016—2021年，我国寿险业务的保费收入年均复合增长率约为6.8%，同期全球年均复合增长率约为2.8%。　　这些数据可能和不少保险从业人员的感受恰恰相反：业务难做；公司要求提高，“优化”人员变得常见；保险代理人的留存率降低。　　近年来，我国保险行业处于发展的转型阵痛期，叠加复杂的内外形势及疫情反复对经济的冲击，人身险业保费收入增速进一步放缓。　　监管方面，强调保险姓“保”回归本源，无论是线下还是线上保险运营，都更加规范和严格。　　保险行业处于发展转换周期，尤其是寿险进入了从高速度向高质量发展转型的关键阶段，多重因素影响下，保险公司面临不得不转型的压力。　　02　　阳光保险到底是一家怎样的险企？　　阳光保险虽说是民企，但其发展过程和股东中都有不少国企的身影。　　尽管阳光保险的创始人张维功一直提倡用“农民心态、工匠精神”干事业，但实际上他并非普通人，属于专业人士创业。　　张维功早年曾在中国人保任职，2004年，他辞去中国保监会广东监管局局长一职，下海创业。2005年，成立阳光财险。　　2007年，中石化集团、南航集团、中外运集团、中国铝业、广东电力、北京兴安金泰物业、深圳市现代城投资控股有限公司，及北京中机恒富信用担保有限公司等以共同发起方，设立了阳光保险控股股份有限公司。次年，更名为阳光保险集团股份有限公司。　　媒体曾报道阳光保险的股权难穿透，在于其股权较为分散。　　来源|天眼查(特此感谢！)　　天眼查显示，阳光保险的创始人、法人张维功是最终受益人。　　而招股书披露，张维功、林利军、西藏恒谊、上海正心谷、北京恒谊、上海旭乐、宁波鼎智金通、邦宸正泰、上海旭昶及山南泓泉共同构成了阳光保险的单一最大股东集团，拥有阳光保险已发行股份总额约12.7%。　　此外，其股东还有中石化、广东电力等国企，七匹狼等民企以及员工持股计划。　　03　　再来看阳光保险的质地。　　阳光保险的业务范围较为全面，得益于4家主要子公司：　　1、阳光人寿，经营寿险和健康险业务，目前其人寿保险、健康保险及意外保险产品约为140种；　　2、阳光财险，经营财产险业务，提供包括车险、意外险、短期健康险、责任险等产品；　　3、阳光资管，对保险资金进行运用管理；　　4、阳光信保，为中小企业及个人客户提供信用保险和保证保险产品。　　从保费收入来看，人身险业务的保费收入占比逐年提高，截至今年6月底，占比66.8%，财产险业务占比33.2%。　　2019—2021年，阳光保险的总保费分别为879.07亿元、925.69亿元、1017.59亿元，2020及2021年的同比增速分别为5.3%和9.9%。　　2019—2021年及今年上半年，其平均净资产收益率(年化)分别为11.0%、10.6%、10.3%及6.1%。在同行中表现还不错。但同期其净投资收益率在逐年降低。　　客户方面，阳光人寿的个人客户占比在97%左右；而阳光财险的个人客户占比在70%，剩下三成左右为团体客户。　　值得注意的是阳光人寿的渠道方面，报告期内，代理人渠道的保费占比在20%—32%；银行保险渠道的保费占比却逐年增长，由2019年的54.6%，增长到2022上半年的70.2%。　　2019—2021年及今年上半年，新保单总保费收入占阳光人寿银行保险渠道保费收入的比例高达84.7%、77.7%、71.3%及65.8%；续签保单保费占比也在逐年增长，分别为15.3%、22.3%、28.7%及34.2%。　　对银保渠道的依赖，招股书中进行了明确的风险提示。　　例如，阳光人寿未来可能无法获得更多的银保合作伙伴，影响业绩增长；随着银保市场竞争加剧，银行可能要求更高的手续费率，影响其盈利能力；更大的隐患则是如果未来监管变化，银保渠道保费收入占总保费7成比例，将对其业绩造成明显冲击。　　同时，银保渠道销售保险，一直备受争议，尤其是一些金融知识薄弱的消费者，往往会误解自己买的是银行产品而非保险产品，这类纠纷也不时见诸媒体报道，对于保险公司和银行的口碑均有所影响。　　此外，值得注意的是阳光人寿代理人渠道的新单缴期缴保费由2019年的39.74亿元降至2021年的27.49亿元，今年上半年进一步降至18.02亿元。　　不过，阳光保险将此归结于受疫情影响，今后的投资者可以关注下这一数据的变化。　　财险方面，随着新能源汽车的普及和相关车险的定价和开发，给阳光保险带来了不小的挑战。　　2019—2021年及今年上半年，阳光保险分别从车险中获取总保费的收入在逐年下降，分别为28.0%、26.0%、22.7%及19.9%。　　总的来说，阳光保险能顺利上市实属不易，目前保险行业在转型周期，阳光保险也面临着转型的挑战，未来还任重道远。