海天味业“翻车” ,上市以来首次!| 年报解码㉓ 焦点短讯

2023-04-27 17:15:26 来源: 闺蜜财经


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“酱油茅”失速了。  昨天(4月26日),海天味业的年度报告一出来,就引起诸多争议,贴吧里,有人说“梭哈”、“求卖出”,也有人选择减仓,粉转路。  这份年报究竟说了啥?今天蜜妹也来看看。      01  看空者们的担忧并不无道理。2022年,是海天味业营收、利润增速上市以来最差的一年。  先看营收。2022年,海天味业主营业务未发生重大变化:酱油、调味酱、蚝油、其他(复合调味料、米面等)。  下图可以看到,这年里,海天味业的收入扛把子酱油营收同比下降了2.3%,为138.6亿元;第二产品线蚝油也下降2.54%,为44.17亿元;第三大产品线调味酱同比下降3.07%,为25.84亿元。  2022年,海天味业总营收256.1亿元,同比微增2.42%,全是靠其他产品线的增长平均而来,期内该产品线营收29.32亿元,同比增长32.61%。      按渠道来看,海天味业线下销售渠道仍占据主流,为228.05亿元,但该渠道营收增速同比下降了0.38%;占额极少的线上销售营收同比增速则为40.39%,但这块毛利率不及线下,且2022年毛利率同比下滑了8.5%,比线下渠道2.39%的降幅大不少。  另一边,海天味业四大产品线的毛利率全线下滑,其中其他产品降幅最多为3.45个百分点、其次为酱油产品同比下滑了2.62个百分点、调味酱也下滑额2.24个百分点、蚝油毛利率降幅最少为0.96个百分点。年报说主要是期间材料采购成本上升所致。  如该司管理层所言:2022年直面多维挑战,砥砺爬坡。在这一年里,全球政治经济环境不确定性在加剧,公司经营成本高企的周期在延长,让人措手不及的舆情冲击余波仍未平……      成本分析表里蜜妹看到,2022年海天味业成本里增速最快的是直接人工,同比增加了23.13%,主要是生产人数增加及薪酬提升。这其中蚝油的直接人工增幅又最快,为26.38%,主要是蚝油新增基地投产。  02  利润方面更惨。2022年,海天味业继续增收不增利,且归母净利润增速,在上市以来出现首次下滑。  期内,海天味业归属上市公司股东的净利润为61.98亿元,同比下降7.09%。这是什么概念?  2014年海天味业上市,这9年里归母净利润增速虽有波动,但多数保持在20%上下的区间。2020年黑天鹅爆发初期,其该项指标增速虽同比下降但还是稳定在19.61%,但2021年迅速下降到了4.18%,为上市以来最差。到了2022年,增速直接跌到负值……      图表来源|东方财富(特此感谢)  细看利润表,2022年,海天味业营业成本的增速是高于营收增速的,为7.4%,主要原因前面蜜妹提到了。此外还有些指标增速超过营收,比如管理费用,同比增加了11.9%左右为4.417亿元,主要就是人工成本增加。      顺带提一下,2022年海天味业的投资收益减少明显,从2021年的3943万降到1311万元,而这个指标2018年还有2.95亿元。这说明了啥?  七七八八加起来,导致海天味业2022年利润同比下降。  03  另外还有几个指标异动值得注意。  其一,海天味业2022年营收有增,但经营活动现金流同比却下降39.43%,这个降幅在历年也是罕见。蜜妹看了下,主要是销售商品、提供劳务收到的现金同比少了,但购买商品、接受劳务支付的现金在提高。      其二,2022年,该司合同负债下降明显,2021年还是47.09亿元,2022年降到29.48亿元,是海天味业不愿意预收款了吗?  其三,该司存货增速高于营收。2022年为23.92亿元,同比增加额7.4%左右。  略惨淡的数据背后,蜜妹不禁想到2022年也是这个季节,彼时海天味业2021年报发布,酱油茅交出了上市以来最差的成绩单,2022年,这个“差”的底线再次被打破,真是钱越来越难赚了。  这1年,海天味业也颇具争议,数次被推上舆论风口浪尖。先是微博的不当言论,导致账号被禁言;接着“双标门”,9月下旬,有网友质疑海天酱油疑似在国内和国外采用双重生产标准,并晒出相关图片。后面海天味业数次回应,虽然“道理对”,但依然消退不了外界的不满情绪,导致该司市值大蒸发。      实际上,这两年来,海天味业的市值早已经走下山顶。当初每股价格150+元的高点已成历史,去年最低的时候,该司价格还到过跌破过60元。截至蜜妹今天发稿,海天味业的股价在69.98元,市值3243元。  2023年,海天味业管理层将目标定在营收281.7亿元,归母净利润68.2亿元,并表示:将努力“向内求”以科技和创新赋能,实现产品品质与管理水平的稳步提升……探索发酵技术在营养健康食品领域的应用,诸如应用发酵技术的特色预制菜产品、快手餐饮的复合调味料产品、有机及低糖低盐类等健康导向调味品及油脂产品等。  作为行业龙头,随着酱油、调味品等市场的上升空间逐渐见顶。如果预制菜市场能够成功打开,还是值得期待的。  海天味业将如何自我突破,我们拭目以待。

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