莱克电气搞并购“风生水起”，2.37亿收购的关联公司，有一大疑问！

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莱克电气在并购的道路上又进一步……　　8月22日晚间，莱克电气发布公告称，公司拟以合计约2.73亿元收购公司控股股东莱克电气投资集团持有的苏州利华科技有限公司(简称“利华科技”)81.7341%股权和RayValHoldingCompanyLimited持有的利华科技14.8114%股权，合计96.5455%的股权。本次收购构成关联交易。　　01负债率大涨　　据介绍，利华科技是一家有着数十年在中国从事电子制造加工服务经验的EMS企业，为各行业的OEM公司提供制造和供应链解决方案服务，目前销售规模10亿元右，客户发展较为稳定。　　2022年和2023年1-6月，标的公司实现的营业收入分别为10.59亿元、4.8亿元，净利润分别为4899.09万元、2139.69万元。　　截至2023年6月30日评估基准日，利华科技股东全部权益账面价值为人民币28222.31万元，评估价值为29657.17万元，增值额为1434.86万元，增值率为5.08%，对应利华科技81.7341%和14.8114%股权分别评估价值为24240.02万元和4392.64万元，合计对应利华科技96.5455%股权的评估价值为28632.66万元。经友好协商，交易各方同意，本次股权转让的交易价格最终确定为27253万元，其中与莱克投资的交易价格为23072万元，与利华控股的交易价格为4181万元。　　虽然利华科技的业绩较为稳定、交易价格增值率不高，但IPO日报发现，标的公司的资产负债率在半年内突飞猛进。　　截至2022年年底和2023年6月底，标的公司的负债率分别为49.83%、63.83%，半年增长了14个百分点。　　为何在短短的半年内，标的公司的净资产大幅缩减，而负债则是明显增加？这是否是在并购前夕转移资产？　　02再次并购　　对于本次收购的目的，上市公司指出，可以借助自身在的核心零部件业务领域的实力，通过与利华科技的业务整合形成协同效应，促进内部业务融合与技术创新，进一步扩展通信、工业控制、医疗、新能源领域的电控业务，壮大公司业务规模，为公司未来业绩提供新的增长点。　　此外，此次交易能够减少关联交易。　　据莱克电气2022年年报，公司当年与利华科技及其子公司产生的采购商品的关联交易金额合计为3131.07万元，同时向利华科技及其子公司销售商品141.25万元。　　事实上，莱克电气近年来的收购动作较为频繁。　　目前，莱克电气是一家以高速电机为核心技术，以家居清洁、空气净化、水净化、厨房电器等绿色智能小家电产品、园艺工具产品和核心配套零部件为主营业务的家电企业。　　而在更早一些，莱克电气以代工起家，是一家吸尘器代工厂商。　　因代工毛利润相对较低，公司在上市后，为摆脱代工桎梏，开始加码自主品牌扩张计划，通过差异化定位试图借助“莱克LEXY”“吉米JIMMY”“碧云泉”“西曼帝克”“三食黄小厨”五大品牌生态渗透小家电市场。　　但近年来，莱克电气的业绩增长并不尽如人意。2018-2020年，公司的营收分别为58.64亿元、57.03亿元和62.81亿元；归母净利润分别为4.23亿元、5.02亿元和3.28亿元。　　且这3年内，莱克电气来自海外代工业务的收入占比依旧高居不下。2018年至2020年，公司海外代工营收分别为38.77亿元、36.01亿元和43.68亿元，占比分别达到66.12%、63.14%和69.54%。　　或因业绩增长乏力，2021年，公司以12.15亿元收购了汽车铝合金铸造零部件企业——上海帕捷汽车配件有限公司(下称“上海帕捷”)100%的股权，新增了汽车零部件研发业务，意图开辟新的增长曲线。　　收购完成后，莱克电气的业绩确实有了明显的增长。2021-2022，莱克电气的收入79.46亿元、89.1亿元，净利润5.03亿元、9.83亿元。　　但细分业务来看，公司的业绩增长几乎全部来源于新增业务，原有业务并未有增长。　　2022年，莱克电气家电与园艺工具产品的营收约为61亿元，电机、新能源汽车精密零部件等产品收入约26.5亿元。　　值得注意的是，上述收购也为公司带来了高额的商誉。截至2023年一季度，公司账上还有因收购带来的6.46亿商誉有待消化。