2年巨亏近77亿！KK集团上市之路再添变数|IPO

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港交所再次递表3个多月后，KK集团近日披露了更换整体协调人的公告。该司是知名潮品零售品牌“KKV”背后的公司，全称广东快客电子商务有限公司。　　公告内容显示，KK集团于2023年7月31日委任摩根士丹利亚洲有限公司(简称“摩根士丹利”)及瑞士信贷(香港)有限公司(简称“瑞信”)作为其整体协调人。但自2023年10月13日起，终止委任瑞士信贷(香港)有限公司为其整体协调人之一。　　01　　说起KK集团，其IPO之路可谓是一波三折，目前能否上市也还是未知数。　　KK集团最早一次递表是在2021年11月4日，后招股书失效；1年多后的2023年1月20日，该司再次递表、再次失效；2023年7月31日，其再次向港交所递交上市申请，目前尚无更多进展。　　KK集团成立于2015年，创始人吴悦宁1984年出生，广东潮汕人，曾被《财富》评为2021年中国40位40岁以下的商界精英。　　吴悦宁是一位IT男，2007年从东莞理工学院软件工程专业毕业，曾任职于亿聚网，职位为产品经理。在亿聚网任职仅1年，吴悦宁就辞职创业，和两位大学同学一起创立“叮客网”，专注网络游戏体验。　　因为抓住时下热点等原因，叮客网在当时火了一把，还让吴悦宁赚了些钱，但最终该项目因为融不到资而终止。　　吴悦宁下一个项目就是潮品零售，据媒体报道，这是他通过不断思考，紧盯硅谷动态、市场调研等得出的新思路，而吴此前其实并未接触过该行业。　　回溯来看，2015前后，涌现出了不少潮品零售品牌，除了KK这一波，还有创立于2016年的名创优品、九木杂物社，创立于2014年的TheGreenParty等。　　KK创立初期，只是一家社区便利店，主要卖一些零食、美妆、个护等快消品类进口商品。1年多过去，这些便利店并不赚钱，反而让吴悦宁亏损上千万。　　痛定思痛，吴悦宁转变销售场景，把KK馆从社区搬到商场，并进行店铺升级。不断试错后，才最终敲定了潮品零售这条路。　　2019年，KK集团算是正式成立，并开始两条腿走路，打造出KKV和THECOLORIST两大品牌。这两大品牌一个主打精致生活潮流，定位蜜妹感觉与名创优品或无印良品差不多，只是三者各有自己风格，消费者为谁买单全靠自己的偏好；另一个则主打美妆潮流零售，在蜜妹看来，这算得上是平替版的丝芙兰，但透露出一种理工男的秩序感。　　从KK集团官网来看，目前其拥有四大品牌：KKV、KK、X11、THECOLORIST。这些品牌都颇具辨识度，店铺主打的就是一个颜值。　　02　　如今的KK集团规模已然不小。此前招股书数据显示，以GMV计，该司已成为2022年中国三大生活方式消费品潮流零售商之一，且是中国前十大市场参与者中增长最快的生活　　方式消费品潮流零售商，2019年至2022年的GMV复合年增长率为88.6%。　　截至最后实际可行日期，KK集团的四大品牌共有拥有696家门店，分别位于我国的31个省及印度尼西亚的22个城市。　　GMV高增速伴随的是营收的稳步增长。2020-2022年，KK集团的营收从16亿元增加到36亿元，复合年增长率为46.8%。这三年本来线下消费就很不容易，可以看到，2022年，KK集团的营收同比2021年的35亿元只增长了1亿元，但复合来看，能取得这样的增速已经很难得了。　　2022年营收虽然增长不明显，但却让KK集团由亏转盈。如下图招股书数据显示，2020、2021年，该司虽然营收增长快，但一直处在亏损状态。2020年净亏损20.17亿元、2021年净亏损56.81亿元，相比营收来说属实有点吓人。　　细看数据蜜妹发现，这两年毛利其实还是正数。但算上不菲的销售及分销开支、行政及其他运营开支，经营利润就变为负值，再减去按公平值计入损益的金融负债的公平值变动，就变成巨亏。　　招股书解释，按公平值计入损益的金融负债为该司发行的可转换可赎回优先股以及由广东快客发行的普通股的赎回负债的公平值变动，并与该集团的估值变动有关。2020年，该项名目为-18.4亿元、2021年为-53.57亿元、2022年回到+4.89亿元。　　基于此，2022年，KK集团的净利润由负转正，为6186.4万元。这也是该司降本增效的结果。2022年其行政及其他营运开支从前一年的5.25亿元微降至4.94亿元。不过销售及分销开支涨幅略大，从2021年的10.97亿元增加到13.13亿元。　　2023年1季度，KK集团的利润增加到7765.4万元，比2022全年还多，营收涨幅也明显，可见全面放开之后线下消费复苏还是挺明显的。　　03　　虽然部分数据正在向好，但KK集团的压力也显而易见。加上今年，资本市场整体表现不太尽如人意。　　公开资料显示，KK集团一共经历过7轮融资，折合人民币大概接近46亿元。最后一次融资时间为2021年7月，投资方为北京京东叁佰陆拾度电子商务有限公司。　　截至2020年-2022年末及2023年3月31日，KK集团录得的负债净额分别为人民币2,709.8百万元、8,172.1百万元、8,362.8百万元及8,331.7百万元。这些投资何时能活得回报尚未可知。　　截图来源|企业预警通(特此感谢！)　　2022年8月，港交所修改《上市规则》，规定发行人必须聘请整体协调人，且港交所主板IPO项目必须在递交上市申请前不少于两个月委任保荐人兼全球整体协调人。　　根据港交所定义，整体协调人主要操盘后期的全球发售工作，拥有向发行人作出分配建议和超额配股行使酌情权等权利。　　倘若中途整体协调人主动退出，某种程度上说明联系不到足够多愿意认购的投资人。　　如有投行人士所言，港股及境外资本市场上市流程和门槛相对A股较低，上市相对容易。难点在于把股票卖出去，所以承销商压力很大。　　KK集团的上岸之路，任重道远。