市值蒸发近七成,“医美+护肤品”巨头华熙生物首现负增长

2023-10-13 15:32:40 来源: 公司研究室


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出品|公司研究室大健康组  文|王彦强  你怕衰老吗?  深耕医美的爱美客(300896.SZ)凭借嗨体、逸美、宝尼达、爱芙来、爱美飞、濡白天使、紧恋等终端产品,在2023年上半年,利润增速逆势达到64.66%,毛利率从未低过90%,市盈率常年在50倍以上。  深耕化妆品的珀莱雅(603605.SH)凭借珀莱雅、韩雅、优资莱、悦芙媞、猫语玫瑰等品牌涵盖上千种产品,满足不同种类人群对护肤、抗衰老的要求,2023年上半年,利润增速同样逆势达到68.21%,净资产收益率一度达到20%,市盈率常年在35倍以上。  而二者都有涉猎的华熙生物(688363.SH)2023年上半年,实现营业收入30.76亿元,同比增长4.77%;实现归母净利润4.25亿元,同比下滑10.27%;实现扣非后归母净利润3.61亿元,同比下滑12.69%。  具体来看,该公司玻尿酸原料业务实现营业收入5.67亿元,同比增长23.20%,占总营收的18.45%;医疗终端(主要为医美及骨科注射类产品)业务实现营业收入4.89亿元,同比增长63.11%,占总营收的15.90%;功能性护肤品业务实现营业收入19.66亿元,同比下滑7.56%,占总营收的63.92%,毛利率为74.49%,较去年同期下降4.25个百分点。  由此可见,华熙生物上半年的利润下滑,主要是功能性护肤品收入下滑所致。  而功能性护肤品主要有四大品牌,其中,润百颜实现营业收入6.32亿元,同比下滑2.04%;夸迪实现营业收入5.43亿元,同比下滑10.10%;米蓓尔实现营收2.17亿元,同比下滑16.81%;BM肌活实现营业收入3.41亿元,同比下滑29.62%。  从下滑速度来看,BM肌活>米蓓尔>夸迪>润百颜。对此,该公司表示,受消费疲软、消费者购买意愿趋于保守的影响,以护肤品为代表的可选消费品市场受到一定冲击,流量红利趋缓、流量成本趋高,叠加内部组织结构和运营管理需要进一步升级的背景,公司主动进行战略调整降低发展的速度,造成了销售收入增速的下降。  但公司研究室注意到,2023年上半年,华熙生物的销售费用为14.20亿元,同比仅增长2.40%,而上年同期的销售费用增速为54.62%,今年上半年增速较去年同期下滑52.22个百分点。  进一步了解发现,华熙生物自2019年上市以来,其销售费用就一直保持高速增速,2019年—2022年的销售费用增速分别为83.74%、110.84%、121.62%、25.17%,而同期的归母净利润增速分别为38.16%、10.29%、21.13%、24.11%。  由此来看,华熙生物销售费用增速显著高于其归母净利润增速,且2022年该公司的销售费用便明显降低。  值得一提的是,在与韩国肉毒素企业Medytox合作宣告失败后,在2022年4月,华熙生物又通过公众号发布文章称,将通过收购益而康生物正式进军胶原蛋白产业。  该公司董事长赵燕公开表示,“胶原蛋白在护肤品上用,那就是个概念,因为它吸收不了,它也不是在你皮肤里面形成保护膜。胶原蛋白分子量比较大,吃进去就变成肽和氨基酸,为了保证胶原蛋白真正的作用,应该在医疗器械方面应用”。  然而,颇具玩味的是,在2023年2月,华熙生物因在“水肌泉旗舰店”的产品介绍中出现“玻尿酸经过消化会从大分子玻尿酸变成小分子玻尿酸”、“吃出水光肌”等字样,被上海市消保委发文作为典例质疑如今的玻尿酸食品乱象。  截止2023年10月12日收盘,该公司股价报收于85.98元/股,较前期历史高点下挫68.69%,市值为414亿元。  华熙生物上市以来股价走势(元/股)

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